股票开户开深证还是上证华泰证券2018年半年报点评:IPO承销逆势强劲增长,财富管理基础稳固

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  华泰证券(601688)

  事项:华泰证券上半年实现营业收入82.16股票开户开深证还是上证亿元,同比+1.23%;归母净利润31.59亿元,同比+5.53%。加权平均净资产收益率为3.58%,较上年同期增加0.08个百分点。

  财富管理业务板块巩固基础,佣金率同比继续下行。上半年公司股基成交额7.58万亿元,同比收缩2.8股票开户开深证还是上证4%,市场份额有所下降但仍保持行业第一。报告期末,华泰证券母公司从业人员中投资顾问占比达27.56%(去年末为25.43%),行业排名第一。经纪业务2018H平均佣金率(合并报表口径代理买卖证券业务净收入/股基成交额)为2.45%%,较去年同期2.6%%下降了5.65%。公司出色的成本控制能力与金融科技的广泛运用密不可分,85%的交易客户通过“涨乐财富通”进行交易,一直是证券公司类APP月活数第一名。资本中介业务规模均有所收缩,报告期末股票质押式回购业务规模772亿元,较去年末下降15%,两融业务规模523亿元,较去年末下降11%。

  过会率领先同业,IPO股票开户开深证还是上证承销收入逆市强劲增长。上半年,集团口径新股发行6次(去年为8次),合计IPO主承销金额86.17亿元,接近去年同期的4倍,IPO主承销收入3.67亿元,为去年同期的2.5倍。在新股发行市场整体低迷的情况下,华泰IPO过会率领先同业,收入逆市强劲增长。股权主承销金额829.52亿元,行业排名第三;债承金额839.51亿元,行业排名第七。报告期内,核准的并购重组交易家数8家,交易金额704.54亿元,均列行业排名第一。

  年初以来月均资管规模上升,收入同比下降。2018H华泰资管业务净收入8.38亿元,同比减少24%。截至二季度,公司资管月均规模9228亿元(较去年增17%,其中,专项资产管理规模增长70%),行业排名第二;主动管理月均规模2267亿元(较去年下降5.6%),行业排名第四。报告期内公司企业ABS发行规模370.61亿元,同比增109%,行业排名第一。

  投资股票开户开深证还是上证建议:公司上半年投行业务表现亮眼,自营承压,整体业绩远好于行业。A股定增142亿元8月落地,引入阿里、苏宁等战略投资者并进驻董事会,深化混合所有制改革试点方案获批,有助于公司股权结构多样化,股东资源+协同效应望给公司业务带来新的增长动力,同时跨境业务试点资格、场外期权一级交易商资格等也望给公司业务创新带来助力,我们预计公司2018/2019/2020年EPS为1.21/1.32/1.44元(原预计2018/2019年EPS为1.15/1.27元),对应PE为12.7/11.7/10.6倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:市场环境持续不利、监管和政策风险、海外市场持续动荡。